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21世紀經濟報道

800億天量國債招標結果今日公布，市場仍然看不清方向。

6月7日中午，天量國債招標結果公布。此次國債招標規模400億1年期，400億10年期，為2009年以來新高。招標結果為1年期加權利率3.6695%，邊際利率3.7293%，全場倍數1.78，邊際倍數1.32；10年國債加權利率3.6985%，邊際利率3.7308%，全場倍數2.9倍，邊際倍數1.42倍。

在招標結果公布之前，21世紀經濟報道記者加入的一個債券交易員群內，各個交易員紛紛猜測下注，但是無論是多方還是空方，普遍認為10年期邊際利率3.75%左右是大概率事件。

“監管方向并沒有改變，也就是說，市場并沒有實質性好轉，這次投放量也比較大，占用資金也比較多，”一位債券交易員招標結果出臺之前告訴21世紀經濟報道記者，市場預期普遍悲觀，最終會導致國債招標難以令人滿意。

“此次發行規模合計800億，創出2009年以來新高。國債供給壓力幾乎在很大程度上“抵消”了MLF增量投放的邊際貢獻，考慮到銀行的超儲率水平仍處于偏低的水平，如果央行沒有進一步流動性投放輔助承接，二級市場仍將面臨來自一級市場的沖擊?！眹┚补潭ㄊ找媸紫治鰩燅麧h在招標之前的報告雖然沒有明確表明多空，但行文之中的警惕意味亦顯而易見。

最終，招標結果給了市場一個相對正面的信號。招標利率普遍低于預期，10年期全場倍數接近3倍，也處于較高水平。

受一級市場利好影響，二級市場小幅好轉。午后，國債期貨迅速拉升，10年期國債期貨T1709翻紅，現漲0.02%。5年期TF1709跌幅收也窄至0.09%。

“2.9的倍數已經超過此前的多次招標，說明目前10年期國債的主流配置力量銀行自營等并不缺資金，配置需求仍然擁有一定支撐力，能保證利率不在短期內就快速上行?！鄙虾Ａ掏顿Y有限公司投資經理萬欣告訴21世紀經濟報道記者。

九州證券全球首席經濟學家在報告中指出，招標倍數偏高，“反映了配置需求并沒有市場想象的那么差?！?

但是參考更多的觀點來看，市場整體并沒有透露出更多的樂觀信號，此次天量招標結果不溫不火，交易者仍然看不清市場方向。

華創證券對于市場預期仍然悲觀。以屈慶領銜的研究團隊指出，雖然10年期國債招標利率低于市場預期，但較昨日利率水平仍有大幅上行，所謂利好僅是對過度悲觀預期的小修復，并非情緒改善的拐點。

根據同花順IFIND的最新數據，目前1年、10年國債到期收益率分別為3.5158%、3.6328%，新發國債的發行利率與之相比，分別上浮15BP和6.5BP左右。

“收益曲線正在變得逐漸平坦，市場對于遠期的預期并不好，”一位私募投資經理表示，即使此次國債招標結好于預期，也不會改變目前的熊市操作思維。

萬欣表示，利率可能維持震蕩上行

“目前經濟基本的下行幅度很難判斷，但是政策維穩的態度比較清晰，對債市利好有限，于此同時，6月12日銀行自查報告結束之后監管的壓力會放松，監管帶來的壓力又會相對減輕。”萬欣表示，從中短期來看，參考上述兩個因素，利率可能期維持震蕩上行。